新股先锋医药(01345)明日起公开招股， 下周二(10月29日)中午12时截止， 11月5日上市， 招股价介乎4.1至5元， 每手1000股， 集资最多15.84亿元， 瑞银为其独家保荐人。集资所得的30%用作扩充业务营运及提升营销能力，25%用作扩大产品组合，15%用作提升湖北省新仓库的现有设备及物流措施，15%用于购入进口医疗产品及器械。
先锋医药并非医药研发和生产商， 而是从事进口药和医疗器材营销、推广和渠道管理服务， 即向外国供应商采购产品， 然后向内地分销商转售产品。集团目前产品组合有32种医药产品，主要是眼科、镇痛、心血管病、呼吸系统疾病、肠胃病及免疫等，大部份为处方药，分销商逾500名， 按销售产品批发额计算， 全国排名第二， 市占率9.4%。据Frost & Sullivan报告， 内地营销、推广和渠道管理服务行业由2008年的25亿元人民币大幅增长至2012年的96.5亿人民币， 复合年增长率40%。报告亦预测该行业2013-2017年复合年增长率为31.2%。
截至今年上半年， 集团收入增长27.4%至5.5亿元人民币， 净利润增长42.2%至1.11亿元人民币， 而2010至2012年净利润复合年增长率为57.3%， 净利率也由2010年的13.2%增长至今年上半年的20.1%， 今年上半年毛利率同比微降1.2个百分点至29.6%。
全球最大眼部保健公司爱尔康是集团最大供应商，占今年上半年总采购量的79.6%， 去年全年以及今年上半年， 来自爱尔康产品的销售总额占集团总收益66.2%和63.7%， 占毛利34%和34.8%。管理层在发布会上称， 两者自1996年起合作， 并已新签合作至2018年。不过， 与爱尔康合作的业务毛利率只有16.2%， 远低于其代理其他药厂产品， 后者毛利率高达53.1%， 导致整体毛利率也被拉低到29.6%。被问到会否担心发改委再药品降价， 管理层称， 过去两次降价供应商都愿一起承担部份降价， 故降价对集团业务影响不大。又称， 明年将引入一些不受发改委限价管制的医疗机械产品， 料可提升毛利率。
另外， 集团子公司那曲先锋享有9%优惠税率， 故集团去年和今年上半年实际企业所得税税率仅为10.2%和11.1%， 远低于正常的25%所得税率， 该税务优惠有效至2019年。
-华富财经Quamnet/Katrina-
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